为什么今天美股暴跌？

文/新浪财经意见领袖专栏作家田策灿

今天的股市崩盘，我想每个人都看到了。我试图为低迷寻找借口，但找不到。目前的股市估值极其昂贵。在这个估值下，股市非常脆弱，稍有风吹草动就会暴跌。但今天股市毫无征兆地暴跌。

但我对这次崩盘一点也不意外，因为股市太贵了。就像我前几天说的，我很害怕。领涨的特斯拉和苹果的价值线太吓人了。以下是 GuruFocus.CN 上最新的特斯拉价值线：

特斯拉价值线 特斯拉股价在顶部形成一根针。即使从顶部下跌了 25%，但仍然太贵，还有很大的下行空间。上周我说特斯拉和苹果的价值线太吓人之后美股这两天为何大跌，很多人不同意。甚至有几个人建议我应该调整 GuruFocus 的价值线，让特斯拉和苹果更合理。看到那些评论让我哭笑不得，但也让我觉得现在的股市有多不合理。

特斯拉的股价如此之高，以至于马斯克以外的最大股东和十年死牛贝利·吉福德（Baillie Gifford）前几天卖出了三分之一的头寸。特斯拉也借机发行新股筹资50亿美元。他们很好地抓住了这个机会，正好有无数的接机人等着接手。特斯拉多年来一直通过发行新股筹集资金，在过去 10 年中，其股票总数翻了一番。作为一家在成长过程中需要大量资金的重工企业，特斯拉未来需要继续募集资金和发行新股。前两天有个朋友在群里感谢我，说去年我买了之前提到的股票，现在涨了40%。我笑着说现在40%的人都不在乎了。这个群体中一定有很多人追求400%的回报。 40% 不算什么。

股市整体估值还是太高。从这一点开始，未来的股市回报不会很好。所以让我们降低期望。下面的巴菲特指标图表显示，股市目前处于历史最高水平。在过去的几十年里，就在几天前，道指突破29000点，纳斯达克突破12000点的时候，估值比现在略高。在 2000 年的互联网泡沫时期美股这两天为何大跌，它比现在低得多。

巴菲特指标比率 在此估值下，股票的未来长期回报为负。除非发生股市崩盘，否则像 3 月份那样的崩盘是有机会的。

股票市场的未来回报 我将重复约翰邓普顿的名言：“牛市生于悲观，成长于怀疑，成熟于乐观，死于狂欢。”未来几年，除非股市大跌，5%是不错的回报。所以大家还是期待股市崩盘吧。

（本文作者简介：田查理，博士）是全球知名价值投资网站GuruFocus.com的创始人兼CEO。他也是 GuruFocus.com 的创始人兼首席执行官。 《极简价值投资策略》作者，博士北京大学物理学博士。）

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