格雷欣法则解析——为什么比特币的储值大于流通价值？

前两天你在问答平台POB上回答了一个关于“比特币更有可能取代法定货币或成为数字黄金”的问题。 洋葱先生认为，比特币最好的方向是成为数字黄金，并给出了政策、经济、技术优势三个方面的理由。 今天我就来聊聊经济原因——格雷欣法则。

1、劣币驱逐良币

格雷欣定律是金属硬币流通时期的一种货币现象，是400年前英国经济学家格雷欣发现的。 当两种实际价值不同但面值相同的货币同时流通时，实际价值较高的货币（即良币）必然退出流通，被收集、熔化或出口国外; 而实际价值较低的货币（坏币）将充斥市场供日常消费和流通。 这种有趣的货币现象被称为“劣币驱逐良币”（格雷欣法则）。

当一个主权国家的信用货币（纸币）出现时，硬币和可兑换纸币混杂在一起，硬币是良币，可兑换纸币是劣币。 在此期间，格雷欣法则仍然有效，即当纸币难以兑换成硬币时，其名义价值就会贬值。 人们倾向于收藏钱币和使用纸币进行消费和流通。

经济学家对格雷欣法则已有很多解释，但洋葱先生更喜欢信息不对称导致市场（柠檬市场）商品质量下降的理论。 在这个理论中，良币和劣币都是货币市场上的商品。 名义价值相同，意味着买方信息不确定比特币硬币值多少钱，只能以平均实际价值出价。 因此，良币（实际价值高于平均值）是不会交易的，只有劣币（实际价值低于平均值）才可以交易。

2. 数字货币格雷欣法则

上一节简要介绍了劣币驱逐良币的理论。 接下来我们看看什么是数字货币的格雷欣法则？ 现在整个市场的数字货币有几千种，当然90%以上都是空气币和传销币，根本没有任何价值。 除了这些垃圾币，排名靠前的主流币还是有一定的价值基础的。 这里仅以比特币为例进行说明，其他主流货币亦可类推。

如果有一天政府放开对比特币的消费和流通的限制，当法定货币和比特币同时存在于市场上时，法定货币和比特币的面值必须同时相同，因为两者是基于一定的汇率自由交易。 但比特币的储值显然高于法币，因为任何一个主权国家都不可能以通货紧缩的方式发行货币，即使没有通货膨胀，也会按实际GDP增长率发行； 而比特币的硬币总量是不变的，产量随时间递减。 在此基础上，比特币是良币，法币是劣币。 任何同时认同比特币和法定货币的消费者都会选择以法定货币消费，并使用比特币来储值。 这就是很多币圈早期信徒的囤积心态的由来。 熊市定投的逻辑也是类似的。 在储值时，他们选择用坏币换好币。

3.格雷欣法则的反例

但是比特币硬币值多少钱，格雷欣法则也有例外。 “良币驱逐劣币”最典型的例子是布雷顿森林体系崩溃时的黄金挤兑，以及深圳经济特区成立初期的港元外汇券驱逐人民币. 这些反例的前提是坏币的挤兑风险已经增加到无法自由兑换的地步，卖家会采取拒收坏币的方式，只让好币流通。

那么，数字货币取代法币只有一种可能，那就是主权国家肆无忌惮地发行货币，导致恶性通货膨胀和货币危机。 但从理论上讲，货币危机只会发生在信用背书低、军事实力弱、没有外汇储备的小国。 中美这样的大国不存在货币危机，一方面是因为有强大的军事实力做保障，另一方面是经济产业结构合理，长期正常潜力是很棒的。

因此，除了成为数字黄金，为普通民众提供更多投资和保值选择外，比特币还有另外两个重要功能：（1）抑制主权国家乱发货币的欲望，在一定程度上弱化不平等; （2）为一些没有信用背书能力的小国提供稳定的流通媒介，提供美元之外的另一种更好的选择。